什么是MM模型

什么是MM模型

什么是MM模型?

财务会计 619人次 2022-9-19 11:49
我想问一下,什么是MM模型?
最佳答案:
MM模型(Modigliani Miller Models,米勒一莫迪利安尼模型,公司资本结构与市场价值不相干理论)
MM模型的含义
MM理论是莫迪格利安尼(Modigliani)和默顿·米勒(Miller)所建立的公司资本结构与市场价值不相干模型的简称。
美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中,提出了最初的MM理论,这时的MM理论不考虑所得税的影响, 得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。此后,又对该理论做出了修正,加入了所得税的因素,由此而得出的结论为:企业的资本结构影响企业的总价值, 负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。
MM模型的两种类型
“MM”理论主要有两种类型:无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
1)无公司税时MM理论指出,一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此,无论公司的融资组合如何,公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存 在,是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里,完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司。MM理论主张,这类公司的总价值应该相等。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为:
VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中,VL为有杠杆公司的价值,Vu为无杠杆公司的价值;K= Ku为合适的资本化比率,即贴现率;EBIT为息税前净利。
根据无公司税的MM理论,公司价值与公司资本结构无关。也就是说,不论公司是否有负债,公司的加权平均资金成本是不变的。
(2)有公司税时MM理论认为,存在公司税时,举债的优点是负债利息支付可以用于抵税,因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。
避税收益的现值可以用下面的公式表示:
避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B
式中:tc为公司税率;r为债务利率;B为债务的市场价值。
由此可知,公司负债越多,避税收益越大,公司的价值也就越大。因此,原始的MM模型经过加入公司税调整后,可以得出结论:税收的存在是资本市场不完善的重要表现,而资本市场不完善时,资本结构的改变就会影响公司的价值,也就是说公司的 价值和资金成本随资本结构的变化而变化,有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值),负债越多,这个差异越大,当负债达到100%时,公司价值最大。
(3)Proposition 3: Discount rate for investments is independent of how the funds are financed. It considers how factors of taxes, agency costs, and costs of finance distress affected by company's capital structure.
Generally, proposition 3 is the upgrade of both proposition1 and proposition2. Debt-Equity ratio increases in line with the increase on required return, and the risk. The magnitude of the above increasing should be equal, otherwise, arbitrage opportunity may exsit.
MM理论的发展
MM理论认为企业负债率越高对企业越有利,当企业负债率为100%时企业价值最大。但是这种分析未考虑企业的破产成本,因此100%负债使企业价值最大的结论远离经济现实。现代西方资本结构理论中的权衡模型在此基础上引入了破产风险,进一步完善了资本结构理论,使其更具有现实意义,因而引起了各国的重视
以上就是12行金融导航网12hang.com)对 什么是MM模型? 的问题解答,如您对 什么是MM模型? 的问题解答有更好的解答,请通过QQ:2477359901 / 2477359901@qq.com 向我们反馈!

相关问答

什么是现金流量利息保障倍数? 什么是银行存款核算? 什么是期间费用? 什么是预计损益表? 什么是社会平均成本? 什么是经营活动现金净流量? 什么是合并利润分配表? 什么是生产性流通费用? 什么是财务竞争力? 什么是沃尔评分法? 什么是经营还债能力? 什么是流动资金? 什么是增值表? 什么是制造费用? 什么是资金构成分析? 什么是调节法? 什么是存货周转天数? 什么是成本计算? 什么是直接人工成本差异? 什么是资产盘亏? 什么是间接计入成本? 什么是环境成本? 什么是废品? 什么是净营业收益理论? 什么是局部清查? 什么是人力资本价格模型? 什么是现金流量图? 什么是短期成本? 什么是资产减值损失的会计处理? 什么是产品生产成本表? 什么是财务净现值? 什么是财权流理论? 什么是土地开发成本? 什么是投资收益? 什么是差额分析法? 什么是固定制造费用效率差异? 什么是计提坏账准备? 什么是现金盘亏? 什么是内部会计报表? 什么是风险报酬额? 什么是经营性资产? 什么是费用现值? 什么是评估确认法? 什么是信用证结算? 什么是损失性费用? 什么是什么是损益表? 什么是KMV模型? 什么是固定制造费用能量差异? 什么是实收资本的确认? 什么是长期股权投资的会计处理? 什么是原材料成本差异的检查办法? 什么是鲍摩尔模型? 什么是资金平衡分析? 什么是房地产成本? 什么是间接生产成本? 什么是销售费用核算? 什么是物流成本控制? 什么是资本结构优化机制? 什么是超额盈余企业评价法? 什么是企业自身发展能力?